华安医药生物基金司理桑翔宇：四维利好共振 招待革命药投资黄金期间

　　投资是领会的发达，亮眼的事迹背后是对投资深入的领会。在医药投资上，桑翔宇有着特有的意见和锻练的体系，他合计要从从上至下和从下到上两个维度进行。

　　从从上至下的角度来看，医药行业受战术影响很大，要对战术有深入的意会，这是作念好医药投资的要津。除战术要素外，革命药的投资还要把执好产业周期和技巧周期的位置。从从下到上的角度来看，主要关注以下几个方面：最初，企业家的品性和管制水平是中枢，这是统共DCF假定是否大致完毕的要津；其次，要对革命药公司的业务储备管线有深入了解；再其次，要收拢行业或公司的主要矛盾；终末，要动态追踪行业层面和个股层面的变化，包括报表数据和产物临床数据的鼓动等。

　　本年以来，革命药板块发达拉风，华安基金桑翔宇把执住了契机，他管制的华安医药生物基金，事迹发达特地凸起。这只客岁底竖立的基金，最新净值达1.7元傍边。当今市集最关爱的是，在近期退换之后，革命药板块将若何演绎？

　　在桑翔宇看来，现时的革命药行业，正在迎来战术面、产业面、技巧面和基本面这四厚利好共振，这将所以年为维度的要紧投资契机，现时要矍铄信心，招待革命药投资的黄金期间。

　　精确出击九年深耕动须相应

　　九年深耕，一朝怒放。

　　从华安医药生物基金的事迹看，这只2024年12月25日竖立的产物，结束6月25日，净值达1.6943元，发达亮眼。

　　桑翔宇线路，早在华安医药生物基金刊行时，他就对本年的医药行情有较为显然的判断。在他看来，在阅历了长达4年的着过时，医药行业在2025年有望迎来详情趣的复苏行情。他积极推动产物的刊行，在产物竖立后审定入场，把执住了本年以来的行情。

　　本年以来，桑翔宇主要进行了两次操作：2月，在DeepSeek横空出世后，他热烈地关注到该事件对市集的要紧影响，重仓了AI医疗相干公司，把执住了这个主题性投资契机；3月，在对多家革命药企业的调研中，桑翔宇了解到，在基本面和数据考证方面，本年均会大超预期，于是将仓位切换到革命药板块。

　　“畴前几个月来，革命药行业利好不休，革命药公司对外授权交游额屡革命高，金额动辄便是若干亿好意思元，极地面提振了市集信心”，桑翔宇示意，跟着革命药行情延续，他笔据市集动态变化，坚持仓标的进行了当令退换切换，取得了可以的成果，为基金孝敬了部分逾额收益。

　　追溯畴前几个月来的操作，桑翔宇示意，大致把执到革命药板块的投资契机，主若是对医药产业多年来的不时追踪，以及对投资时点的把执。领有“生物工程+经济学”复合学科布景的他，2016年入行于今，不时深耕医药投资鸿沟，无缺阅历过医药的周期，善于把施行业景气趋势性契机。

　　在桑翔宇看来，畴前几年来中国革命药行业发展很快，但在轰动退换的行情中，市集对行业变化关注度不及，这就带来了预期差契机。

　　此外，华安基金医药商榷团队也提供了有劲支撑，公司有专科的医药和医学布景商榷员，可提供专科的投资残暴。事实上，除桑翔宇管制的华安医药生物基金外，刘潇管制的华安健康主题、华安医疗革命等基金，本年以来事迹发达都很亮眼。

　　洞悉行业多维把执投资契机

　　投资是领会的发达，亮眼的事迹背后是对投资深入的领会。在医药投资上，桑翔宇有着特有的意见和锻练的体系，他合计要从从上至下和从下到上两个维度进行。

　　从从上至下的角度来看，医药行业受战术影响很大，要对战术有深入的意会，这是作念好医药投资的要津。从最新的战术导向看，集采运转“腾笼换鸟”，对仿制药接收管控递次，而对革命药则是鼎力促进。畴昔的投资端倪也曾明确，要紧跟战术支撑的革命药标的。

　　除战术要素外，外汇跟单桑翔宇合计，革命药投资的要津点，是把执好产业周期和技巧周期的位置。从中国革命药行业的产业发展周期看，现时正从“从0到1”徐徐转向“从1到10”，关于这种快速发展的成长性行业，要审定重仓出击。

　　在革命药鸿沟，前瞻性的技巧商榷至关垂危，比如对畴昔5到10年的技巧发展趋势，要有前瞻性的判断，这么才气提升选股的收效力。

　　从从下到上的角度来看，桑翔宇主要关注以下几个方面：最初，企业家的品性和管制水平是中枢，这是统共DCF假定是否大致完毕的要津；其次，要对革命药公司的业务储备管线有深入了解；再其次，要收拢行业或公司的主要矛盾，每家公司在不同发展阶段，都有其中枢矛盾，把执好中枢矛盾是作念好投资的要津；终末，要及时追踪，好多牛股都是不时追踪出来的，要动态追踪行业层面和个股层面的变化，包括报表数据和产物临床数据的鼓动等。

　　笔据基金如期讲演，在华安医药生物基金的持仓中，既有隧说念的革命药白马股，也有从中药和仿制药转向革命药的黑马股。从股价发达来看，后者涨幅更为亮眼，也为基金组合孝敬了显耀的阿尔法收益。

　　谈到挖掘黑马股的教训，桑翔宇示意，不行戴着有色眼镜看公司，有些看似基本面欠佳的公司，在特定阶段也可能成为好标的。频年来，部分仿制药公司或中药公司孵化了优秀产物。此外，还要多与上市公司交流，了解他们的早期管线和药物蓄意开拓想路等，在要津的临床节点，通过与临床众人、竞争敌手等多方疏浚交叉考证，提升选股胜率。

　　四维共振革命药远景浩瀚

　　6月中旬以来，革命药板块走势趋于轰动，接下来将若何演绎？

　　在桑翔宇看来，现时的革命药行业，正在迎来战术面、产业面、技巧面和基本面这四厚利好共振，这将所以年为维度的要紧投资契机，在快速上升之后，市集短期有轰动退换的压力，但从弥遥望，革命药投资的黄金期间才刚刚运转，矍铄看好后市行情。

　　从战术面来看，客岁以来，支撑革命药发展的战术不时推出，以往医保是单一大客户，革命药订价受限，当今疗效好的畅销产物可定更高价钱，掀开了革命药价钱天花板。同期，集采战术也在超预期纠偏，不再以价钱行为独一参考要素。此外，国度医保局蜕变了革命药预支款回款等问题，处理了革命药研发管线资金压力大的问题。

　　从产业面来看，中国在大分子鸿沟已成为群众研发和制造中心。在制造方面，前几年中国CXO产业在大分子和小分子出产及临床外包中占据群众较大份额。在研发鸿沟，从2020年运转，5000万好意思元以上的BD（商务拓展）来自中国的比例惟有5%，但2024年提升到30%，本年一季度进一步提升到40%，反馈了群众药企愈加关注中国革命药优质金钱。

　　从技巧面来看，以往革命药多来自好意思国或欧洲，畴昔5到10年，不少免疫诊治基础用药将来自中国。畴昔三大基石用药的黄金三角ADC（抗体偶联药物）+PD1双抗（免疫抑止分子）+TCE（T细胞陆续双特异性抗体）中：一是ADC鸿沟中国企业在畴前几年快速奴婢，孵化出了广大优秀产物，徐徐占据了上风地位；二是PD1双抗产物是中国企业率先破裂，已全面逾越国外，并激勉了群众关于PD1/VEGF双抗抢购飞腾，同期PD1/IL可能在PD1低抒发和耐药的浩瀚市集上有进一步发达；三是TCE鸿沟，中好意思处于团结都跑线，咫尺已在血液瘤和小细胞肺癌的诊治上获取成效，畴昔将探索在广谱化实体瘤的哄骗。

　　从基本面来看，本年是革命药强基本面完毕的年份。三、四月份的国内革命药公司数据精良，五、六月份的ASCO（好意思国临床肿瘤学会）会议数据更超预期，BD金额也超出预期，这都标明中国革命药企业的发达比假想中更强且可不时。

　　关于革命药板块后市，桑翔宇充满信心。在他看来，中国革命药崛起是大产业趋势，2025年将是行业复苏之年，现时市集还处于关注BD阶段，国内革命药在临床机理蓄意和数据上发达精良，一朝在国外数据上得到考证，中国革命药公司将着实获取群众市集嗜好。

• 生物
• 基金
• 医药
• 华安
• 司理